【積水ハウス（1928）】海外×賃貸×都市開発！積水ハウスの多角化モデル

こんにちは！

「わからないなりに真剣！」がモットーのパンダです！(●ω●*)

今回は、日本を代表する住宅メーカー【積水ハウス（1928）】さんの
2026年1月期 第3四半期決算（2025年12月4日発表）をチェックしてみたよ〜！

① 積水ハウスってどんな会社？(●ω●*)

日本トップクラスの住宅メーカーで、
戸建住宅・賃貸住宅・マンション・都市開発・海外住宅まで網羅する総合住生活企業！

国内では「シャーメゾン」「グランドメゾン」でおなじみ。
海外はアメリカ・オーストラリアでも住宅開発を展開しているよ！

事業は大きく3モデルで構成：

• 請負型：戸建て・賃貸・建築土木

• ストック型：賃貸住宅管理・リフォーム

• 開発型：不動産仲介・マンション・都市開発

(●ω●*)パンダの印象：「住宅から街づくりまで、住生活を丸ごと扱う“巨大ハウスメーカー”！」

② 最新決算レビュー（2026年1月期 第3四半期）

発表日：2025年12月4日

指標	実績	前年同期比	パンダのひとこと
売上高	2兆9,357億円	+2.5%	国内請負＆管理が堅調！
営業利益	2,108億円	▲9.3%	国際事業の利益率低下が痛い…
経常利益	1,999億円	▲6.0%	持分法利益は増えたけど全体は減速
親会社純利益	1,470億円	▲10.8%	為替影響もあって減益に
EPS	226.89円	▲27.47円	営業減益が響いた形
自己資本比率	40.1%	▲0.7pt	依然として健全ライン

(●ω●*)パンダの感想：「売上は伸びたのに利益が落ちた…特に海外の重さが目立つね！」

③ パンダの注目ポイント(●ω●*)

✅ 住宅から街づくりまで、“住生活のすべて”を提供するフルラインアップ企業！
積水ハウスは、戸建住宅だけじゃなく、
賃貸住宅・リフォーム・不動産仲介・マンション・都市再開発・海外住宅まで手がける
まさに “住生活の総合メーカー”。

他社との違いとして大きいのは、

• “造る”（戸建・賃貸・マンション）

• “育てる”（不動産管理・アフターサービス）

• “運営する”（賃貸管理・都市開発）

• “広げる”（海外住宅）

という “垂直統合モデル” を広く・深く展開していること！

(●ω●*)「住宅を売って終わりじゃなく、“その後の暮らし”まで長く関われるのが強みだね！」

✅ 賃貸住宅（シャーメゾン）のブランド力が強く、ここが競争優位の源泉！
積水ハウスの賃貸ブランド“シャーメゾン”は、
品質・快適性・デザイン・管理品質の高さが強みで、入居者人気がとても高いポジション！

他社比較では…

• 大和ハウス：供給力は強いが、ブランド指名はそこまで高くない

• 旭化成ホームズ：ファミリー向けの安定感はあるが、規模が限定的

• レオパレス：コスト型モデルで差別化軸が異なる

→ 積水ハウスは 高品質×管理力×長寿命化 を武器に、
“中長期で家賃下落しにくい”賃貸を提供できる点が大きい！

(●ω●*)「シャーメゾンは“プレミアム賃貸”寄り！家主・入居者の両方から選ばれてるよ～」

✅ ストックビジネスが育っており、“安定収益体質”に変わりつつある！
賃貸住宅の管理（PM）、リフォーム、不動産仲介などの
“保有後の領域”が大きく伸びているのが積水ハウスの特徴。

これは住宅メーカーにとって非常に重要で、

• 売ったら終わり ⇒ × 不安定

• 売った後こそ収益 ⇒ ○ 安定

という構造になってくるから！

大和ハウスもストック化を進めているけど、
積水ハウスは 賃貸ブランド力が強い＆管理品質が高いことで、
中期的に見ても“安定収益の成長”が期待しやすいよ。

(●ω●*)「不動産は“管理を制する者が収益を制す”！」

✅ 海外事業は“住宅開発のプロ”として積み上げてきたノウハウが強い！
アメリカ・オーストラリアを中心に、
企画・開発・販売まで一貫して行う“住宅事業者”として海外展開しているのも特徴！

他社比較では…

• 大和ハウス：海外も強いが、物流・商業施設が中心

• 旭化成ホームズ：海外は限定的

• パナソニックホームズ：海外は規模が小さい

→ 積水ハウスは“海外の住宅事業に深く入り込んだ会社”として突出してる！

(●ω●*)「国内トップで満足せず、海外でも家を建て、街をつくる…世界目線の住宅メーカーだよ！」

④ 気になるポイント(●ω●;)

🔸 海外事業の“利益率が安定しない”のは大きな課題…
海外展開は売上や事業規模の拡大には貢献しているけど、
利益面では“ブレやすい”性質があるのが積水ハウスの弱点。

要因は…

• 米国金利の高止まりで住宅需要が読みにくい

• 在庫（住宅完成品）評価の変動が利益を直撃しやすい

• 現地の値引き競争が発生しやすい

• 開発サイクルが長く、投資→回収まで時間がかかる

他社比較では…

• 大和ハウス → 商業不動産中心で利益率が比較的安定

• 旭化成ホームズ → 国内住宅中心で為替リスクが限定的

→ 積水ハウスは “海外住宅”という最も景気の影響を受けやすいモデルを採用しているため、
利益の波が大きく出やすいよ。

(●ω●;)「海外の“逆風時の弱さ”は避けにくい構造なんだ…」

🔸 都市開発（不動産売却）は“年によって大きく変動する”ため読みにくい…
大型再開発やマンション販売は、
案件によって売上・利益のタイミングが大きく動く“ボラティリティが高い事業”。

例えば…

• 売却が1年ずれるだけで業績がガラッと変わる

• 引渡時期に依存するため、意図的なコントロールが難しい

• 市況（不動産価格や金利）に敏感

→ 住宅メーカーの中でも“開発型比率が高い”積水ハウスは、
この揺れを受けやすい体質。

(●ω●;)「好調な年と微妙な年の差が出やすいのが都市開発の難しさ…」

🔸 建築コストや人件費の上昇は常に重荷…
住宅業界の共通課題だけど、積水ハウスも同様で

• 建材価格高騰

• 職人不足による施工単価上昇

• 円安による輸入材コスト増

こうした外部環境の変化で利益が圧迫されやすい。

特に 戸建や賃貸は数量×単価で利益が決まるビジネスだから、
インフレ局面では“採算改善が追いつかないリスク”が大きい。

他社比較でも…

• 大和ハウス：多角化で吸収しやすい

• 旭化成ホームズ：鉄骨系でコスト影響が直撃しやすい

• 積水ハウス：高品質志向ゆえにコスト上昇が利益に響きやすい

(●ω●`)「品質重視モデルは、インフレ時にはコストとの戦いになるんだよね」

🔸 住宅市場の縮小トレンドという業界構造的リスク…
日本全体の課題として

• 少子化

• 世帯数の伸び鈍化

• 既存住宅比率の上昇

など、“住宅を新しく建てる需要”は中長期で減っていく方向。

この構造的課題は住宅メーカー全体の宿命で、
積水ハウスも例外ではない。

ただし、

• ストック型ビジネスの成長

• 海外事業の拡大

で補う戦略を進めているため、
“構造的逆風をどう吸収するか”が今後のポイント。

(●ω●;)「国内だけに頼れない時代…積水ハウスも外へ、ストックへ、広げていく必要があるね！」

🔸 開発型事業は規模が大きく、投資回収リスクが常に存在する…
マンションや都市開発は数百億〜千億単位のプロジェクトも珍しくなく、
“初期投資→回収”という長期戦。

• 土地取得のタイミング

• 金利環境

• 不動産価格の変動

• 売却時期のズレ

など、業績が数年単位で大きく影響される。

(●ω●`)「規模が大きいだけに、良い時は強いけど、悪い時は重く沈む…」

⑤ 配当・株主還元情報

区分	配当金	コメント
2025年1月期 実績	年間135円（64＋71）	しっかり増配！
2026年1月期 予想	年間144円（72＋72）	さらに増配予定！
配当方針	増配基調維持	安定的に上積み！

(●ω●*)「毎年のようにコツコツ増配する“優等生”だよ！」

⑥ 株主優待情報

優待：魚沼産コシヒカリ（新米）

• • 1,000株以上 → 5kg

(●ω●*)「お米優待は実用性バツグンで嬉しいね！」

⑦ 株価・指標まとめ（2025年12月時点）

指標	数値	コメント
株価	3,416円
PER（予）	9.5倍	住宅大手としては割安！
PBR	1.17倍	資産の厚みが評価
配当利回り（予）	4.22%	高配当の優良企業！
ROE	11.71%	適正ライン
ROA	5.33%	資本効率まずまず
自己資本比率	40.8%	安定の財務！
時価総額	2.26兆円	日本屈指の住宅企業

⑧ 投資タイプ別まとめ(●ω●*)

投資タイプ	パンダ評価	コメント
中長期ホルダー	◎	国内基盤が強く配当も安定！
成長株狙い	△	海外次第。利益改善待ち。
配当・優待好き	◎	4%超の利回り＋お米優待！
バリュー投資家	○	PER9.5倍は割安感あり！
テンバガー狙い	×	超大企業なので爆発成長は難しい

⑨ パンダの投資判断！(●ω●*)</h3>

こんな人におすすめ！

• 「高配当＋安定企業を長期で持ちたい！」

• 「住宅・賃貸・不動産の複合収益に魅力を感じる！」

• 「海外事業の立て直しに期待したい！」

✅ 結論：

「“国内最強の住宅メーカー”！安定的に配当をもらえる優等生！(●ω●*)」

国内事業は絶好調、ストック型も強く、
増配基調も固く、財務も安定。

海外事業の利益率改善が課題だけど、
長期で見れば十分に “守りながら増える銘柄”！