【3222 U.S.M.H】いなげや統合で黒字転換へ！首都圏スーパー連合の再編が始動！

こんにちは！
「わからないなりに真剣！」がモットーのパンダです！(●ω●*)
今回は、首都圏のスーパー連合【ユナイテッド・スーパーマーケット・ホールディングス（U.S.M.H）】さんの決算をチェックしてみたよ！

① U.S.M.Hってどんな会社？(●ω●*)

イオングループの一角として、首都圏を中心にスーパー事業を展開している会社！

傘下にはみんなもおなじみのスーパーがズラリ！

• マルエツ

• カスミ

• マックスバリュ関東

• いなげや（2025年度より完全子会社化！）

つまり、「首都圏のイオン系スーパーをまとめたグループ」なんだよ！

(●ω●*)パンダの印象：「“地域密着×共同仕入れ”でコスパと効率の両立を目指すスーパー連合！」

② 最新決算レビュー（2026年2月期 第2四半期）

発表日：2025年10月9日

指標	実績	前年同期比	パンダのひとこと
営業収益	4,779億円	+33.4%	「いなげや」統合で大幅増収！
営業利益	1.7億円	黒字転換	コスト増を吸収して黒字化！
経常利益	0.3億円	黒字転換	経常段階でもプラスに転じた！
親会社株主純利益	▲12億円	赤字幅縮小	前期▲21億円から改善！
自己資本比率	51.5％	▲1.6pt	財務はまだ堅実！

(●ω●*)パンダの感想：「まだ赤字だけど、“いなげや効果”で明るい兆し！統合効果が出始めてるね！」

③ パンダ注目ポイント(●ω●*)

✅ 首都圏スーパー再編の“中心プレイヤー”に！
U.S.M.Hは、首都圏を中心に展開するマルエツ・カスミ・マックスバリュ関東・いなげやの4社を傘下に持つ“スーパー連合”。
それぞれが得意分野を持ち寄り、地域に合わせた店舗展開をしているんだ。

• マルエツ：都心型・高密度展開。利便性重視の都市型スーパー。

• カスミ：茨城・千葉中心。惣菜や中食が強み。

• マックスバリュ関東：郊外型の大型店中心。ファミリー層が主顧客。

• いなげや：東京・神奈川中心。鮮魚や惣菜など“品質志向”で差別化。

→ これを「ホールディングス化」して、スケールの力で仕入れ・物流・ITを統合！
同業のライフ（ライフコーポレーション）やオーケーが単独経営で動くのに対し、
U.S.M.Hは“グループ連携型”の戦略でコスト効率化×地域最適化の両立を目指しているよ。

(●ω●*)「いなげやを完全子会社化したことで、いよいよ“首都圏のスーパー連合軍”が完成した感じだね！」

✅ “共同購買＋物流統合”でコストを圧縮！
物価高・人件費高騰の中、U.S.M.Hが力を入れているのが「共同購買」と「共通物流網」！

• 加工食品や日配品を中心に一括仕入れでコスト削減

• 各社の物流センターを連携させて配送効率を向上

• 情報システムや人事・総務部門も統合して間接費を削減

→ まさに“首都圏スーパーネットワーク”！
このモデルは、関西のイズミヤ＋阪急オアシス連合（エイチ・ツー・オーリテイリング）に近いけど、
U.S.M.Hはイオングループ資本＋地域連携という独自ポジションで強みを発揮しているんだ✨

✅ “デリカ×時短”で差別化を図る現場改革！
近年スーパー業界では「中食・惣菜」の伸びが顕著。
U.S.M.Hグループもここを徹底強化！

• カスミ×ローズコーポレーション連携で“半製造弁当”を共同開発

• いなげやは“惣菜開発チーム”を新設、「大阪王将監修」など話題商品を投入

• マルエツはUber Eats導入・電子棚札で効率化＆利便性向上

→ つまり、“作りたて×便利×安い”の三拍子で地域住民をつかむ戦略！
(●ω●*)「人手不足の時代に“省力化と商品力”の両立を目指す姿勢、これは大事だね！」

✅ “生活インフラ型”スーパーとしての地域密着！
U.S.M.Hは単なる小売業ではなく、「地域と生きる企業」を掲げているのも特徴。

• フードバンクや移動スーパーで地域支援

• 災害支援募金、自治体との包括連携協定も多数

• 再エネ導入・省エネ設備で脱炭素にも貢献

→ “食を通じて地域に寄り添う”スタイルは、まさに生活インフラ企業！
同じ食品小売でも、オーケーや業務スーパーのように価格特化型ではなく、
「品質・利便・地域」をバランスさせるのがU.S.M.H流だよ(●ω●*)

✅ ⑤ 他社と比べたU.S.M.Hの立ち位置

企業	主力エリア	強み	モデル	財務健全性
U.S.M.H	首都圏	グループ連携＋PB＋地域密着	ホールディングス型（マルエツ・カスミ・いなげや）	○（自己資本比率51.5％）
ライフコーポレーション	関東・関西	生鮮＋惣菜＋都市型店舗	単独経営＋自社開発強化	◎
オーケー	首都圏	価格競争力・EDLP戦略	倉庫型＋徹底ローコスト	○
ヤオコー	関東	中高所得層向け品質路線	SPA型・自社開発商品中心	◎
イオンリテール	全国	スケール・物流網	総合小売モデル	◎

→ U.S.M.Hは「価格型」でも「高品質型」でもない、“地域最適型の中間モデル”！
→ 各地域に根差した店舗運営で“暮らしに寄り添うスーパー”を目指してるんだね！

④ 気になるポイント(●ω●;)

🔸 利益率の低さは依然として課題…
営業利益は1.7億円と黒字転換したものの、営業利益率0.03％程度と非常に薄い。
物価高・人件費・電気代のトリプル上昇で、コスト吸収がギリギリの状況。

→ 同業のヤオコー（営業利益率約3％）やライフ（約2.5％）に比べてもまだ低水準。
→ “統合効果の定着”と“コスト削減スピード”が今後の焦点。

(●ω●;)「増収しても利益がついてこないのはスーパー業界の宿命…だけど、改善の余地はまだあるね！」

🔸 統合に伴うシステム・人件費負担も重い
いなげや完全子会社化に伴い、システム統合・物流再構築など初期費用が発生。
→ 短期的には利益を圧迫するけど、中長期では効率化につながる見通し。

(●ω●*)「“成長投資の痛み”を乗り越えれば、後で楽になるパターン！」

🔸 価格競争の激化リスク
首都圏はオーケー・西友・サミットなど強力ライバルがひしめく超激戦区。
→ 特にオーケーの“毎日安い”戦略に顧客が流れやすい構造。
→ “品質×利便性”の両立で差別化しないと価格勝負に巻き込まれる。

🔸 構造改革には時間がかかる
バックオフィス統合や物流再編は即効性がない。
→ 今後1〜2年は「コスト増→黒字圧迫→徐々に効果発現」という流れになりそう。

(●ω●;)「焦らず、長期目線で見るのがポイントだね！」

🔸 再編シナジーの成果が鍵！
2026年3月予定の「マックスバリュ関東×ダイエー関東統合」で、
いよいよ“首都圏イオン勢の再集約”が完成する見込み！

→ この統合が成功すれば、購買力・物流効率・顧客基盤の全てでスケールアップ。
→ 逆に、現場混乱やブランド重複が長引くと効率化が遅れるリスクも…。

(●ω●´)「成功すれば“関東イオングループの中核”に化ける！ここが正念場！」

⑤ 配当・株主還元情報

区分	金額（円）	コメント
2025年2月期	年間16円	据え置き
2026年2月期（予）	年間16円	配当維持予定

→ 増配はないけど、厳しい環境でも安定配当を維持してる点は評価できるね！(●ω●*)

⑥ 株主優待情報

【2月末・8月末】基準日
内容：株主優待券（100円割引）または選べる優待品（米・うどん・カレーなど）

• 100株で割引券30枚 or 優待品（米2kgなど）

• 1,000株以上で長期保有特典あり（米8kg・高級ドリンクなど）

• マルエツ・カスミ・マックスバリュ関東の店舗で利用OK！（1,000円ごとに1枚）

(●ω●*)「食に直結する優待！長期保有でグレードアップするのが嬉しいね！」

⑦ 株価・指標まとめ（2025年10月時点）

指標	数値	コメント
株価	869円
PER（予）	141.6倍	利益水準がまだ低いため割高
PBR（実）	0.85倍	資産バリューで割安感あり
配当利回り（予）	1.84%	まずまず
ROE（実）	0.46%	収益性は課題
自己資本比率	53.1%	財務は堅実
時価総額	約1,730億円	首都圏スーパー再編の中核企業

⑧ 投資タイプ別まとめ(●ω●*)

投資タイプ	パンダの評価	コメント
中長期ホルダー	○	地域密着＋安定配当で守りの投資に◎
成長株狙い	△	利益改善に時間がかかりそう
配当・優待好き	○	食品系優待が実用的＆お得！
バリュー投資家	△	PBR0.8倍台で資産バリューあるが、perがねー
テンバガー狙い	×	成熟業界。再編が進んでも爆発力は控えめ

⑨ パンダの投資判断！(●ω●*)

こんな人におすすめ！

「安定配当で“食”に関する優待を楽しみたい！」
「地域密着型スーパーを応援したい！」
「イオン連合の再編で中長期の変化を見届けたい！」

✅ 結論：
「地味だけど堅実！“首都圏の生活インフラ”株」(●ω●*)